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贸易向后 农药中间体向前

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  上半年实现营业收入14.54亿元,同比下降1.90%,归属上市公司股东净利润1.94亿元,同比增长18.75%,EPS0.37元,业绩符合我们的预期,公司预计前三季度净利润增长为10~30%。

  平安观点:

  增发项目投产推动,公司农药中间体运行良好:公司工业业务主要包括农药中间体和医药中间体。由于杜桥医药中间体基地尚在建设中,公司医药中间体基本无增量,上半年收入与去年同期大体持平。

  上半年公司农药中间体收入同比增长22.54%,毛利率保持稳定(为42.27%),主要是因公司增发的300吨唑草酮于2012年10月底投产,500吨联苯菌胺和300吨甲虫胺今年4月份投产,上半年这些新产品开始发挥效益,根据公司中报披露,上半年增发三个农药中间体产生效益为2679万元。

  非核心贸易收入大幅减少,导致公司营收略有下降:尽管公司工业收入在农药中间体拉动下,同比增长13.54%,但为了聚焦主业,从去年开始公司有意收缩贸易规模,今年上半年继续坚持该策略,贸易业务收入同比大幅下滑36.89%,使公司总体营业收入下降1.90%。目前公司收入结构更为合理,工业收入占比由去年同期的70%提高至今年上半年的80%。

  下半年增长依然看增发农药项目:根据公司新项目建设进度,除现有产能技改提升,下半年增长仍主要来自上半年已经投产的三个农药中间体,我们预计其下半年将继续发挥效益,贡献3000~4000万元利润。目前公司多个在建项目正积极推进,预计杜桥医药中间体项目将于今年底建成,同时子公司辽宁天予、山东平原、盐城联化5个新产品也有望于年底投产,为公司明年业绩较快增长奠定基础。

参考资料
[1].  贸易向后 农药中间体向前   http://www.gzxjtz.com/a/nongyaofeiliao/2016/0122/13278.html

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  • 更新时间: 2015-12-12